In the Media

互聯網時代的劣勝

交易雙方擁有的訊息若不對稱，就會產生劣勝優汰（adverse selection）：訊息充足的一方，品質愈低愈積極參與交易；缺乏訊息的一方，交易成功拿到手的反而不是好東西。

自由放任問題叢生

一個典型例子是借貸：借方明白自己的還款能力和意欲，但是貸方不清楚。愈是不能或是不願意還款的人，愈積極借款；貸方有見及此，會加倍防範。讀者可能常常收到銀行來電，明明沒有申請貸款，銀行偏偏積極推銷；反而急需借款的人，銀行卻極不情願發放貸款。

其他有嚴重劣勝問題的行業還包括保險、二手車、房屋裝修、團體旅遊、美容美髮、健身、瑜伽，以及的士業。為彌補劣勝對經濟造成的巨大損失，傳統經濟往往以篩選（screening）和發信號（signaling）回應。假如這樣的市場行為無效，就要政府介入，對傳統的士業的管制即屬一例。

世界上絕大部分城市，不論其經濟發展程度，或是否標榜自由經濟，對的士的管制都如出一轍。上世紀七八十年代，英美等國自由放任的經濟思想風行，許多行業掀起解除管制浪潮，亞特蘭大、聖地亞哥、西雅圖等20多個城市，紛紛允許自主營業、自由定價、完全競爭，結果問題叢生，最終都重回管制的老路。

其中的問題是，第一，對乘客而言，價格混亂，車資普遍上漲；有些地方、某些時段無車可叫；司機和服務質量普遍下降。第二，對司機和公司而言，大量無經驗司機湧入，過度競爭導致司機收入減少，營商利潤下降。第三，對社會而言，交通擠塞，空氣質量惡化，交通事故增加。總之，自由競爭導致乘客、業界和社會三方面齊輸。

互聯網經濟、共享經濟的出現，為解決訊息不對稱和劣勝帶來新的機會，網約車即是一例。在網約平台上，每個司機都必須亮出乘客評分，表現差的司機無所遁形，最終勝出的是優質者。但另一方面，互聯網時代入場門檻低、遠距離交易等，亦會助長劣勝。在社交媒體上假新聞和謠言滿天飛，就是新時代的新劣勝。傳統媒體如報紙、電視、雜誌因有人把關，傳播的訊息較為精確。在新媒體中，誰都可製造和傳播新聞，卻無人把關，人人追求嘩眾取寵，劣勝現象非常嚴重。難怪法國立法打擊假新聞。特朗普把所受批評斥為「假新聞」，亦不無道理。

網貸眾籌存在風險

過去的總統比如尼克遜便缺乏這樣的擋箭牌，因為那是傳統媒體的時代，假新聞相對較少。在中國大陸，各大城市都有闢謠的專門網站。自從2016年微信設立闢謠公眾號「謠言過濾器」以來，每天收到上萬條關於謠言的投訴和舉報。《人民日報》2017年歲末的一篇文章，標題就是〈你上當了嗎？〉，列出食品安全、醫療健康，以及熱點話題等類別的10大謠言。所幸香港在這方面不算嚴重。問題是，絕大部分人常在網絡空間活動，其中無分國界，所以在香港也無法避免假新聞的侵擾。

至於網上借貸，更面臨比線下借貸更嚴重的劣勝。以眾籌（crowdfunding）為例，部分項目全靠網上平台，向素未謀面的人籌集資金，顯然有嚴重的訊息不對稱。出資人無從了解收款人的信譽，平台既難以評估項目可行性，亦無法約束收款人，容易出現大量壞賬。

網約車可以克服劣勝，皆因運輸交易涉及的金額小、次數多，不良司機即使偶然得手，亦遲早會被揭破。眾籌恰恰相反，金額大、次數少，不良籌款人或籌款平台收到巨額資金後，即使不至捲款潛逃，亦可坐享其成，而不必盡心經營，這在經濟學上稱為「道德風險」（moral hazard）。

又如網上個體借貸（即P2P網貸），借款人和出資人都是個人，網絡平台只是中介，與Uber平台類似。由於個人借款比公司或項目融資人更難以評估和追蹤，訊息不對稱和劣勝更見嚴重。

截至2017年底，中國內地累計出現5970個同類平台，其中4039個出了問題，比例高達三分之二。像「和信貸」這類在美國上市的公司，業務相對規矩，主要通過調查借款人的背景來進行篩選，根據年齡、職業、手機號碼使用的年限等基本訊息對借款人作出風險評估。但若借款人拒不還款，平台和出資人也無可奈何。至於較不規矩的P2P網貸，則利用借款人的輕信心態，先輕易放款，進而以禁錮、騷擾、威脅（包括發裸照）等非法暴力手段追討，以謀取暴利。

裝修行業現兩極化

建立個人信用評級是解決劣勝的不二法門。在傳統經濟中，收集個人訊息極不方便，個人檔案難以建立。互聯網經濟在這方面提供了契機，網約車就是一例。此外，支付寶根據用戶的消費紀錄、信用歷史、履約行為、本人及朋友身份，構建了「芝麻信用」評分方式。「芝麻信用」分數高，可以享受優惠利率、保費，亦更容易租車、訂房，甚至可免繳押金；求學或求職時更較易獲錄取，甚至更容易找到對象。曾有一段時間，「芝麻信用」超過750分的人，在北京首都機場更可使用快速安全檢查。支付寶通過「花唄」提供個人消費貸款，也依據用戶的信用分數給予不同貸款額度。

傳統經濟中一些行業，也像的士業般有「個人化需求」的特點，也會產生劣勝。比如房屋裝修，公司為顧全商譽，不至過於胡作非為；業主也往往貨比三家，不必像的士乘客般趕忙。

雖然這些因素有助約束不良經營手法，但由於價格未可相比，質量難以界定，劣勝現象仍然極為嚴重，以致出現兩極化現象：有口碑的公司取價極高，而無名公司為求競爭而「將貨就價」，質量極差。

據近來媒體報道，海關收到違反《商品說明條例》投訴增幅最多的一項，就是傢俬、裝修及室內設計，有不良公司以17.5萬元報價做房屋翻新，最終竟要屋主支付79萬元。由於劣勝情況普遍，屋主會為免吃虧而加倍提防，許多裝修公司也難以有穩定生意，造成客戶和業界雙輸。

如此傳統行業，政府並沒有規管，篩選和發信號都缺乏有效渠道。若由政府或業界出面，建立一個統一的交易平台或信用評級體系，讓業主給裝修公司打分，可以一定程度上解決劣勝問題。不過相比的士業，解決裝修業的劣勝會困難許多。網約車有大量閒置司機和車輛可用，信譽好的可以招攬更多生意，但是裝修業務缺乏擴展性（scalability），口碑好的公司，生意做不過來，質量差的公司仍有極大的生存空間。

周文　香港大學經濟及工商管理學院副教授

（本文同時於二零一八年一月廿四日載於《信報》「龍虎山下」專欄）