我们研究外汇市场中择时交易的经济价值,即是利用与有条件夏普比率相关的资讯,来调整条件下均值方差最优的货币组合的名义价值。当条件下风险收益权衡更有利(不利)时,我们的策略会更激进(保守)地进行交易。这样可以显著改善样本外无条件夏普比率、偏度和每百分之一预期超额收益率的最大回撤。该策略中的择时交易预测了外汇市场的回报、波动性和偏度。普遍的货币定价因子无法解释该策略的高平均超额收益率。我们的研究结果显示,在建构货币交易策略时,采用杠杆、风险(即条件波动性)限制或其他次等择时交易策略的代价高昂。
1 Feb 2023
Review of Finance