信报龙虎山下专栏

2021年初，特朗普拒绝接受选举失败结果，酿成国会山庄的暴动，当时的画面仍历历在目。在国际事务波诡云谲之间，转瞬又是美国大选临近之日。这次选举甚具历史性，除了可能出现首位女性及少数族裔总统，或多年来首位前总统卷土重来的看点，更重要的是，美国社会和国际局势均处于极不稳定的状态，未来数年危机四伏。

在刚过去的短短数年间，爆发了难以排解的俄乌战争和以哈冲突，也出现了欧美40年来首见的高通胀，还有美国对中国的高压科技战，以及人工智能技术的高歌猛进。这些演变也导致了各种应对和合纵连环。美国将由谁领导、做怎样的决策，都可能改变历史的轨迹。其他国家的领导人大概也在盘算如何对冲美国大选带来的风险。

美国选民关心的政策，主要是经济、医疗、移民、堕胎、枪械管制和外交等，而共和党和民主党的支持者重点又有所不同。但总的来说，经济仍然是最重要的考虑因素。按皮尤研究中心（Pew Research Center）于上月初发表的调查报告【注】，经济是选民考虑的最主要议题，有81%选民认为非常重要，远高于排第二的医疗（65%）。至于国际关注的气候变化，则因特朗普支持者的冷淡而相对不受重视。

美国的经济表现一直影响着大选结果。最直接反映这一点的是1992年克林顿选举时的口号：“笨蛋，问题在经济！”（It is the economy, stupid）。翻开过去约一个世纪的美国选举历史，若果选举日之前两年内没有经济衰退，那么在任总统均顺利连任，这包括12个案例，近年的例子有克林顿、小布殊和奥巴马。若两年内出现经济衰退，则全部连任失败，这情况有6个案例，包括较近年的卡特、老布殊和特朗普。若果以这个为唯一准则，拜登几可连任。但民主党阵前易帅，改由贺锦丽应战特朗普，之前的历史总结是否仍适用于同政党候选人，尚待5星期后检定。

当前美国的宏观经济情况，通胀已经放缓，逐渐接近联储局的2%目标，失业率约4%，属于历史上较低水平，表面上看相对稳妥，但也有人担心经济衰退已在酝酿，两星期前联储局开始了减息周期，减幅0.5厘，高于市场一般估计，或许反映经济放缓的速度比预期快。然而，选民不容易掌握未来的经济情况并以此作为投票参考，他们多半就个人的际遇来判断，这或许不利于贺锦丽。

拜登任内经历了美国40年来首次达到8%的高通胀。按照联储局经济数据库（FRED）的资料，从2021年首季到本年第二季，全职雇员的实质所得中位数只轻微下跌了0.8%。换句话说，期内的物价上升，差不多由工资上升所补偿。但选民仍会不满，因为他们普遍认为，工资上升是自己应有的努力成果，而物价上升则因政策失误所致。现时通胀大约稳定下来，不过只要仍然是正数，平均价格仍然不会下落。选民在超市看到物价高于拜登上任前水平，很少会联想到工资是否也增加了。

这些情绪有多大程度从拜登转移到贺锦丽身上，并不清楚。或许贺锦丽一直都没有参与制定经济政策，选民不大会把通胀归咎于她，但反过来说，她在经济事务上的空白，亦是她的主要弱点。在上述皮尤研究中心的调查中，较多选民相信特朗普有较好的经济决策，与贺锦丽是55%与45%之比，特朗普在这方面的“优势”，是各项政策议题中比较大的一项。

在对外经贸方面，基于特朗普的竞选言论，不难看出他会沿用数年前在任时的单边主义政策，以美国为唯一考虑主体，减少或退出多边经济合作关系。他的主要武器是关税，仍然坚持关税是对外国的惩罚，税项由外国承担。他曾明确指出，当选后会对中国所有产品征收60%及对其他国家产品征收10%关税，将被外国工人“偷取”的工作岗位带回美国，并以关税所得减少国民的入息税。

特朗普在2017年初就任总统，到年底成功通过《减税和就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act, TCJA），但其中一些入息税的削减，有效期只到2025年。特朗普希望长期维持较低的税率，并以关税所得弥补政府入息税所失，这明显是愚弄和收买人心。选民或会只看表面，认为降低入息税对自己明显有利，但没有考虑到加关税会提高自己购买外国产品的价格。特朗普最近又变本加厉，说可以对其他国家进口的产品关税由10%加至20%，以及对那些要去美元化的国家（自然包括中国）产品征收100%关税。

美国著名智库彼得森国际经济研究所（PIIE）就特朗普的建议做了些数据分析，认为关税收入难以取代部分损失的入息税。美国政府向中国产品征收关税所得的款项，在2022年最高峰时，只及美国联邦政府总税收的1.2%，而中国已经是美国最主要的进口来源地。美国从中国以外地区进口征收关税，因平均税率低于中国产品，款项亦不会太多。2023年，美国总关税收入只是联邦政府总税收的2%，而个人所得税则达到49%。特朗普即使大幅提高关税，也难以弥补削减个人或企业所得税的财政损失。

PIIE的另一个计算是，根据特朗普建议，维持TCJA个人所得税较低的税率，但对中国产品关税提高至60%，以及从其他地区进口的关税增加至20%。这样的话，一般家庭会继续缴付较低的入息税，但要付出较高价格购买外国产品，结果是得不偿失。一个在收入中位数水平的家庭，每年的净损失为2600美元，只有最高1%收入的家庭，因为入息税减免的数额较大，能够受惠于特朗普的建议。

换句话说，特朗普的贸易和税收方案，不但对绝大部分人有损无益，还会使收入分配恶化。

在2018年开始的贸易战，美国对中国产品的关税最高达25%。当时中国在以牙还牙之馀，仍希望维持一些双方谈判和管理纠纷的空间。犹记得当时双方政府高层经过多轮会议，最终在2020年1月达成《中美第一阶段经贸协议》，但随后新冠肺炎疫情打乱了国际贸易，拜登上台后又对中国不断加码打压，中美维持经济合作的空间愈来愈小。若美国把关税提升至60%甚至100%，并施于所有中国产品，中国自然会大力还击，两国经济全面脱钩的机会愈来愈大。还有，中美两国是全球最大的两个贸易国，其中不少供应链涉及多个第三方经济体，全球经贸将会因重新执位而增加成本。

至于贺锦丽的对外经贸政策，因她过往的工作不在有关范围，目前并不清晰。估计她在短期内离不开拜登或之前奥巴马的政策。前者的话，她会继续团结欧亚各盟友对付中国和俄罗斯，但随着南方经济的发展和欧洲经济的衰弱，美国已逐渐有心无力，如拜登刻意推动、针对中国的印太经济框架（IPEF）及对非洲和拉美的拉拢，都没有什么成果。

贺锦丽在没有新思维的情况下，或会利用现有平台，重新加入奥巴马政府建立的《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP），一来是亚太区仍然是全球增长最快、最有前景的地区，脱欧后的英国在没有达成重要新贸易协议下，即使不在亚太区，亦已成为会员；二来，美国可以通过CPTPP平台重塑其作为世界经济领导者的形象，表现出积极合作的态度，争取盟友和南方经济体的支持；三来又可以抵消中国在区内的经济影响力。美国加入CPTPP或会吸引更多国家参与，和《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）分庭抗礼。此外，中国也有申请加入CPTPP，若美国先成为会员，便多了掣肘中国的渠道。

美国总统选举决定于选举人票而非普选票，因此一些摇摆州起着决定性作用。美国商务部的经济分析局（BEA）数天前发表各州在本年第二季度的经济增长率，好几个摇摆州的表现都高于全国平均，特别是密歇根州和威斯康星州。若短期的经济表现真的转化为选票，贺锦丽便可轻松入主白宫了。

注： https://www.pewresearch.org/politics/2024/09/09/issues-and-the-2024-election/

陆炎辉博士
港大经管学院荣誉副教授

（本文同时于二零二四年十月二日载于《信报》“龙虎山下”专栏）