學術論文

環境保護一直普遍被視為國家的責任，但在金融業界，其實早已出現如綠色投資等以市場為基礎的解決方案。目前鮮有研究去分析綠色投資會否影響企業環境績效，以及國家政策如何調節這個影響。 我們以制度邏輯的角度，透過探索促使邏輯和實踐相容的因素，來拓展制度複雜性的研究。我們的理論是, 作為一種以金融為手段和以環境保護為目標的新型混合實踐模式，綠色投資的成功取決於這種混合能否被合理化。綠色投資的合理性，很可能會被其他混合實踐模式所影響。 是次研究分析了來自20個國家，共3,706間企業在2002年至2013年間的面板數據。研究發現每個國家的綠色投資規模會促進企業層面的環境績效。然而，若這個國家有強而有力的環保政策，會削弱綠色投資與企業環境績效之間的正向關係。這個國家若有強大的股東保護政策，則會加強這種關係。我們致力研究制度的複雜性、邏輯相容和公私營合作，以達至最佳社會利益。

我們通過跨國企業，研究性別文化在全球傳播的現象。研究利用中國製造企業於2004年至2007年的數據，發現較認同性別平等國家的外國企業分支機構，相對傾向僱用較多女性，並任命更多女性管理人員。這些企業也產生了文化溢出效應。研究發現國內企業的女性勞動力份額，會隨著其他在同一行業或城市中的外國企業分支機構普及而有所增加。透過一個解釋企業異質性在生產力、性別偏見和學習方面的多部門模式，我們進行了反事實的分析。假設公司能夠消除性別偏見，中國的總全要素生產率可提高5%，當中19%是來自外國企業分支機構產生的溢出效應。

有見近年的健康科學研究發現空氣污染影響心理健康和認知，我們亦嘗試加以探討空氣污染會否加劇金融市場中的認知偏差。此研究是根據一間中國大型證券投資基金的專有數據，當中包括於247 個城市、超過 773,198 個賬戶的完整交易資訊。我們發現空氣污染顯著增加了投資者賣盈持虧的處置效應。同時我們探究了兩項影響空氣質素的外生變化，即強風導致空氣污染大幅度消散及淮河政策，證明以上發現存在因果解釋。研究亦指出調適心情可成為一項潛在的應對機制。

為什麼在疫情期間會有大量存款匯入銀行？我們發現，銀行分行若位於2019冠狀病毒病感染率較高的地區，它們的存款利率較位於感染率較低的地區的銀行分行（即便是隸屬同一家銀行集團）為低。信貸提取、國家政策（如薪資保護計劃）以及避險措施並非導致這些銀行分行之間出現存款利率變化的原因。證據顯示，2019冠狀病毒病感染率較高的地區與當地民眾對其就業前景和收入減少的焦慮有連帶關係，導致民眾減少支出和增加銀行存款。

Fake news on social media has become a serious problem, and social media platforms have started to actively implement various interventions to mitigate its impact. This paper focuses on the effectiveness of two platform interventions, namely a content-level intervention (i.e., a fake news flag that applies to a single post) and an account-level intervention (i.e., a forwarding restriction policy that applies to the entire account). Collecting data from China’s largest social media platform, we study the impact of a fake news flag on three fake news dissemination patterns using a propensity score matching method with a difference-in-differences approach. We find that implementing a policy of using fake news flag influences the dissemination of fake news in a more centralized manner via direct forwards and in a less dispersed manner via indirect forwards, and that fake news posts are forwarded more often by influential users. In addition, compared with truthful news, fake news is disseminated in a less centralized and more dispersed manner and survives for a shorter period after a forwarding restriction policy is implemented. This study provides causal empirical evidence of the effect of a fake news flag on fake news dissemination. We also expand the literature on platform interventions to combat fake news by investigating a less studied account-level intervention. We discuss the practical implications of our results for social media platform owners and policymakers.

情緒表達被網絡新聞廣泛地傳播。現時在研究讀者對網絡新聞的看法時，主要聚焦語境線索對讀者的推論和考量的影響；然而，憤怒、悲傷等分立情緒所扮演的角色卻被忽視。本文旨在填補相關研究領域的空隙，透過檢視網絡新聞所表達憤怒和悲傷的情緒，分析如何對讀者造成影響。利用情緒即社會信息（EASI）理論和評價傾向框架（ATF），我們發現網絡新聞表達的憤怒情緒會降低其可信度。但是，悲傷的情緒不會引起相同的效果。研究另一個測試進一步發現，表達憤怒的情緒，可以解釋為讀者對作者認知心力的看法：讀者認為，新聞標題表達憤怒的情緒，代表作者在撰寫新聞時缺乏認知心力，令新聞可信度降低。我們還展示了新聞可信度具有下游影響，可以影響各種社交媒體行為，包括閱讀、喜歡、評論和分享。本研究以網絡新聞上的分立情緒（即憤怒、悲傷）為焦點，拓展了認知評估和人際影響層面的知識。研究的結果具有實際意義，幫助社交媒體平台、新聞聚合平台和監管機構管理數字內容，防止假新聞傳播。

In the standard herding model, privately informed individuals sequentially see prior actions and then act. An identical action herd eventually starts and public beliefs tend to “cascade sets” where social learning stops. What behaviour is socially efficient when actions ignore informational externalities? We characterize the outcome that maximizes the discounted sum of utilities. Our four key findings are: (a) Cascade sets shrink but do not vanish, and herding should occur but less readily as greater weight is attached to posterity. (b) An optimal mechanism rewards individuals mimicked by their successor. (c) Cascades cannot start after period one under a signal logconcavity condition. (d) Given this condition, efficient behaviour is contrarian, leaning against the myopically more popular actions in every period. We make two technical contributions: As value functions with learning are not smooth, we use monotone comparative statics under uncertainty to deduce optimal dynamic behaviour. We also adapt dynamic pivot mechanisms to Bayesian learning.

在視頻行銷研究中，我們重點關注了速度線索這一視頻行銷常用的優化手段，即行銷管理者、廣告設計者通常會通過改變視頻廣告中代言人的動作速度來試圖影響消費者對產品的感知。我們發現，視頻廣告中應用慢動作技術反而會降低行銷手段的說服力，並且該效應的心理與認知機制是消費者所產生的意圖性感知（Perception of intentionality），即消費者認為代言人的慢速的代言行為不是自發而是 “故意的”。該研究同時採用了認知科學的眼動分析（Eye-tracking）方法印證了該結論。綜上，該研究發展和完善了消費者視覺處理與心理機制的理論，為研究消費者在新媒體環境下的行為機制提供新的視角。

我們在無偏好設定的情況下引入風險糾纏的概念，以一併解釋數據中的匯率波動性、週期性和貨幣風險溢價。風險糾纏對應了一部分不完備市場模型，當中對匯率的非擴散或非對數正態衝擊並未能完全被資產回報所解釋。當風險糾纏時，會出現多種定價一致的匯率，但它們都不等於隨機貼現因數（SDFs）的比率或其預測。將匯率與SDF脫鉤能讓我們解釋在國際金融中令人費解的主要外匯市場規律。